美股上周延續反彈勢頭，不及預期的非農就業報告一定程度上緩解了外界對于經濟過熱及貨幣政策提前收緊的擔憂，衡量美股波動性的恐慌指數VIX跌至年內低位，同時投資者熱情有所升溫，散戶抱團股再次成為市場焦點。隨著美聯儲進入緘默期，目前的市場平衡是否會被打破？
    美聯儲如何評估就業與通脹
    距離美聯儲6月議息會議還有不到兩周時間，按照慣例，美聯儲官員將不會就經濟前景和貨幣政策發表觀點，外界只能通過經濟數據評估美聯儲貨幣政策前景。
    隨著疫苗接種率上升和商業活動重啟，美國經濟復蘇進程持續加快。受產出和新訂單強勁擴張的支撐，5月份美國制造業采購經理人指數（PMI）連續第二個月創下歷史新高，美國民眾生活逐步恢復正常，此前受疫情嚴重影響的服務業也在加速回暖。美聯儲在最新經濟狀況褐皮書中表示，消費者支出增長為經濟提供了持續動能。
    就業市場呈現改善跡象，自4月下旬以來，美國勞工部初請失業救濟人數下降了35%，上周首次跌破40萬人，這是疫情暴發以來的首次。然而受到廣泛關注的5月非農就業報告顯示，上月就業人口增加55.9萬，意外不及預期，與疫情前相比依然有760萬人失去就業崗位。按照這個速度，美國勞動力市場需要一年多時間才能恢復到2020年2月的水平。
    牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，非農就業報告與他此前預估略有差距，經濟重啟后勞動密集型的服務業復蘇較快，新增就業崗位占比超過60%，這為夏季美國經濟動力提供了重要基礎。另一方面，不同行業間存在分化，失業率下降背后勞動力人數幾乎保持穩定，這表明經濟活動的改善速度與勞動力市場之間存在著實質性的脫節，就業需求和供給依然受到多重因素制約。施瓦茨認為，隨著接下來經濟復蘇、疫情防控形勢繼續好轉及財政刺激補貼減少，就業市場有望持續改善。
    非農就業報告公布后，上周五美國國債收益率、美元集體跳水，基準10年期美債單日下跌近8個基點至1.559%，已經連跌三周，美元指數盤中一度下跌0.5%，回測90關口。不少機構認為，由于勞動力市場距離充分就業仍有較長距離，美聯儲短期內政策轉向面臨不確定性。今年以來美聯儲會議紀要多次表明，在美聯儲實現充分就業和穩定的2%通脹目標之前，美聯儲不會開始放慢資產購買速度。美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯上周表示，不認為現在是采取行動的時候， “目前，我們還沒有接近實質性的進一步進展的基準。”他說。
    相比之下，通脹對投資者心理的擾動可能將延續，美聯儲褐皮書稱，持續的供應鏈中斷使得企業將增加的大部分成本轉嫁給了客戶，預計成本上漲和產品提價的問題可能會持續幾個月時間。在美聯儲議息會議前，外界正密切關注5月CPI數據的表現。施瓦茨向第一財經記者表示，他依然堅持短期通脹超調是暫時性的觀點，除了基數因素將逐步減弱以外，供應鏈瓶頸造成的供需不匹配對通脹預期的影響有望隨著疫情形勢好轉得到化解。雖然近期個人收入增長也引發了部分擔憂，但未來政府補充失業救濟金逐步到期后，勞動力供應上升會平復供需關系對薪資的影響，因此整體物價壓力不會持續惡化。
    波動率驟降股指逼近高位
    美股6月起步順利，三大股指正在逼近5月上旬的歷史高位。近期經濟數據的喜憂參半令投資者歡欣鼓舞，他們認為美聯儲寬松貨幣政策有望持續更長時間。
    第一財經記者注意到，衡量美股波動性的芝商所（CBOE）恐慌指數VIX 4日重挫近9%至16.42，逼近年內低點。市場情緒持續升溫，CNN投資者恐慌與貪婪指數從恐慌區間回升至中性，美國個人投資者協會（AAII）每周調查顯示，上周散戶凈看多比例增長超過140%。
    散戶抱團股時隔5個月卷土重來，AMC院線上周大漲83%，人們再次在Reddit平臺上集合，投資者在社交媒體上發出了將股票“送上月球”的口號，這一切與1月下旬那場逼空大戰如此相似，讓不少人擔心當時由散戶抱團引發的市場波動是否會再次重演。
    對于AMC近期的波動，資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經記者采訪時表示，這肯定與基本面無關。電影業此次受到了新冠肺炎疫情的嚴重打擊，雖然接下來民眾回歸令院線收入有所恢復，但基本可以確認的是，隨著人們娛樂方式的多元化，該行業發展面臨的挑戰十分艱巨。
    施羅斯伯格認為，AMC上漲的真正原因很簡單，就是散戶的集體買入，就像當時對GameStop所做的那樣。這次雖然空頭擠壓現象同樣存在，但形式略有不同。因為AMC不存在大量集中空頭倉位， 買盤狂潮可能來自期權交易商，散戶通過大量購買看漲期權實現高比例杠桿的目標，交易商被迫不斷地對自己的頭寸進行對沖，以控制賬面風險。

    投資者的狂熱讓AMC成為美股5日交易量最大的企業，全天成交額達到了166.1億美元。包括美銀在內的多家華爾街機構，收緊了針對相關標的經紀業務風險控制規定，防范市場波動的潛在風險。施羅斯伯格向第一財經記者表示，對于像AMC這樣的散戶抱團股，只要能夠找到新的資金繼續加入，股價就可以持續走高，“從此前的經驗看，監管機構似乎難以找到有效控制的辦法。當然泡沫總會有破滅的一天，年初的例子說明了投資者依然需要對潛在的市場波動有所防范”。